我校教师史永东教授、博士研究生宋明勇、教师李凤羽教授和甄红线教授在《经济研究》2021年第8期发表了题为《控股股东股权质押与企业债权人利益保护——来自中国债券市场的证据》的论文。

该文聚焦控股股东股权质押这一中国资本市场独特的经济现象，基于控制权收益动态权衡框架分析控股股东与企业债权人之间的利益冲突，深入探讨控股股东股权质押影响企业债权人利益的经济表现、作用机制以及可行的防范措施。研究发现：首先，控股股东股权质押显著提高发债企业二级市场信用利差，这种现象在控制权转移风险高（质押预警压力大、股权质押率高和质押资金用于个人支出）的企业中表现更加明显。其次，股权质押潜在的控制权转移风险容易引发控股股东侵害企业债权人利益的机会主义行为，增加债券持有人要求得到的信用风险补偿。最后，高质量的内部控制、分析师关注和外部审计有利于抑制控股股东侵害企业债权人利益的行为，一定程度上发挥保护债权人利益的积极作用。文章拓展了控股股东股权质押与债券信用风险的相关学术研究，为监管部门精准界定和识别大股东侵害企业债权人利益的行为提供了决策参考和经验借鉴，对于“刚性兑付”打破后如何保护债权人利益、平稳化解债券市场风险、促进债券市场高质量发展具有重要的理论和现实意义。

这是我校师生在《经济研究》上发表的又一篇力作，是我校“双一流”学科建设取得的又一标志性成果。